11月6日，在超预期增长的非农就业报告后，美债延续抛售状态，叠加在美联储11月3日连续第四次加息75个基点后，虽然，会议声明暗示会放缓加息步伐，但几位美联储理事继续密集进一步重申标志性的鹰派言论，“必须继续加息才能遏制通胀，放缓不代表停止，相反会更多次的加息，2023年利率峰值有可能达到5.10%以上”。

甚至，美国前财长Summers认为，美联储可能需要将利率提高至6%或更高，以控制通胀，这或将导致美债市场经历更多动荡。

这表明美联储接下去的加息次数和周期会比之前公布的路径要更多更长，这预示了美国印出来的盛宴或将溃散，很明显，现在的美国债券和股票市场已经资不抵债，只有被高估的美元指数在苦苦支撑。

这让华尔街感到震惊，在砸崩美国金融市场的同时，也终结了美债融资的廉价资金时代，这表明，美国的金融市场和企业面对的资金成本和经济衰退阴云的成本将会比预期高得更多，这迫使他们都在寻找在美国经济衰退的迹象中迎来“降息转向”的信号，等待美联储服软。

美联储主席鲍威尔

特别是，美国金融市场和房地产市场在“高债务、高通胀、高利率及低增长”这杯有毒的鸡尾酒下，强势美元必将会反噬美国经济，并对美国债务负担、楼市和美国企业利润构成风险，最终使得接近24万亿美元的美国国债市场成为引爆美国金融系统的一颗定时炸弹，很有可能将会成为下一轮美国金融危机的源头，并将引发了一系列闻所未闻且见所未见的极端金融事件。

这也使得美联储在11月5日发表的半年度《金融稳定报告》中称其正关注美国楼市、国债流动性与影子银行的情况，该报告认为，激进加息冲击下，美国房价可能会大幅下跌，还强调了美国国债和其他一些关键金融市场紧张的流动性状况，存在金融稳定风险。

而引起这种种危机的根源就是美联储对于导致高通胀原因的不诚实，并为更多的新错误打开大门，开始收割自己人，这让美国企业高管和华尔街感受到痛苦，纷纷削减开支、大范围裁员，美国经济“硬着陆”风险增加，使得美国信贷市场也陷入风暴中，从而产生另一个雷曼效应，包括高盛在内的经济学家们预计美国经济明年10月前出现衰退的概率达到100%。

紧接着，包括高盛、美银在内的几家华尔街大行仍认为美联储在金融动荡和经济衰退压力或将会在激进的货币政策上服软，开始降息。

美国银行在11月5日的报告中指出，尽管10月份就业增长强劲，但失业率上升，特别是在美联储暗示会放缓加息幅度的背景下，这可能支持美联储明年12月会开始降息的预期，盛宝银行大宗商品策略主管汉森Ole Hansen也在11月6日发表的报告中强调，美国经济衰退将迫使美联储在实现2%的通胀目标之前结束紧缩周期。

因为，华尔街一直坚信，随着美国经济衰退风险和失业率增加，美联储主席鲍威尔可能会失去一些勇气，美联储将在明年迅速扭转政策路径并降息，这又会反过来刺激通胀再次开始飙升，从而使得美国经济陷入滞胀，更让美国国债市场如履薄冰。

对此，美国金本位制捍卫者穆尼称，美国现在碰到的经济和金融问题是无节制的印钞造成的，使得美元失去往日美金的光芒，更是消耗了世界对美元这种储备货币的信任，对此，美联储应该承担责任。

高盛在10月29日发表的报告也表示，美债相对于替代品的吸引力正在减弱以及全球去美元化努力应该会在未来几个季度中看到外国机构对美债需求的下跌，特别是11月美国联邦可能再次出现关门危机的背景下。最新的数据正在反馈这个趋势。

美国财政部大楼前一角

随着美元利率预期飙升，增强了海外美债大买家们远离美债的信心，美国财政部在11月4日举行的360亿美元2年期美债拍卖创下历史纪录的惨淡交易数据（下图），事实上，最近数月以来，美债总体上被市场远离，早有迹象。

据美国财政部10月最新发布的报告显示，截至今年8月的12个月内，包括日本、英国、瑞士、比利时、法国、印度、爱尔兰、加拿大、挪威、荷兰、以色列、菲律宾、泰国、瑞典、越南、意大利、智利、哥伦比亚、波兰、新加坡、沙特、德国、韩国及墨西哥等20多个美债主要买家分别减持了不同数额的美债，全球央行在此期间共净抛售了3569亿美债。

比如，最大海外美债买家日本在8月大幅抛售345亿美债，是7月份减持量的17倍，在所有海外美债买家中抛售力度最大，持仓更是创下近三年以来的新低，而在最近四周内，日本通过三次对外汇市场进行了干预以支撑日元，紧急出手干预汇率，估计就至少抛售了1100亿美元的美债。

BWC中文网财经团队据日本财务省历次公布的数据统计发现，自今年3月美国收紧货币政策以来，除了日本财政部外，还包括养老基金、主权财富基金及几家大银行基金等在内的日本官方机构已经持续抛售了总额高达2650亿美元的美国债券，创下2005年以来的最长连续抛售纪录。

高盛估计，在美联储鹰派政策没有明确转向下，日元和日债跌势短期内尚未结束，美元兑日元仍可能会达到155，这表明日本将会继续重手抛售美债以稳定日本金融市场和通胀的飙升，可能会大幅抛售9000亿美元的美债，或将成为正式引爆美国金融市场危机的核弹，制造美债珍珠港事件，目前日本持有约1.2万亿美债。

资金走势通常跟踪美国国债市场的价格走势，考虑到美国财政部报告会有两个月的滞后性，随着作为全球资产价格之锚的10年期美债收益率从9月初的3.13%飙升到目前4.15%的十五年最高水平以来，我们还将会看到全球央行在接下去的二个月内会有持续大幅抛售美债的数据报告。

事实上，由世界黄金协会和IMF为我们提供的最新数据也在验证上述逻辑，正如下图所示，近几年以来，随着美债持有量下降，全球央行的黄金储备却飙升至历史新高，以对冲外储敞口风险，这说明黄金仍在国际储备资产中充当着信任锚的作用，特别是今年三季度以来，全球市场再次开始热衷购金，创下美元与黄金脱钩那年以来的最高购买速度。

根据世界黄金协会在11月4日公布的数据，全球央行在2022年第三季度购买了创纪录的399吨黄金，几乎是今年二季度的两倍，对黄金的需求回到了2020年前的水平，这也是各国央行在美元与黄金脱钩后，创下55年以来最快速购买黄金的记录。

这表明，美联储激进加息使得美元指数创下20年高位之际，全球央行却仍一直在以惊人的速度积累黄金储备，这在美国持续高通胀和美国国债危机的环境下，21%的全球央行表示将在接下去的两年内会继续净购买黄金，作为国际储备的关键组成部分，而我们注意到，2019年时该比例仅为9%，很明显，黄金已经不是顶级的边缘资产，正重新恢复出金融货币的属性。

值得一提的是，据世界黄金协会和海关公布的最新贸易数据汇总，中国自2019年以来一直在进口大量黄金，2022年迄今，中国共进口了902吨黄金，已经超过了去年的总数，2021年的黄金进口量为821吨，让市场感到意外，这也意味着2021年1月至2022年10月，仅从世界黄金协会渠道公布的数据（具体数据细节请参考上图），就表明至少有1723吨黄金已经分批运抵中国。（完）