美国财政部在7月19日最新公布的国际资本流动报告（TIC）显示（报告会有两个月的延迟惯例），5月，中国抛售了24亿美元的美债，使得仓位降至7680亿美元，而在今年4月，中国小幅增持了33亿美元的美债，这表明，中国继续抛售美债。

另外，报告数据还显示，在前十大美债海外债权人中，日本5月份美国国债持有量为1.128万亿美元，较4月份抛售了220亿美元，第三大美债持有国英国增持了131亿美债，比利时和开曼群岛也分别增持了6亿和9亿美元（具体数据细节请参考下图）。

正如上图美国财政部提供的数据所示，中国在今年前五个月共累计抛售了近480亿美元的美国国债，截至2024年5月的一年内净减持了超过780亿美元的美国国债。目前，中国为美债第二大持有者。

中国5月的美国国债持仓规模为7683亿美元，接近2009年3月以来的低位。我们团队查询美国财政部公布的历次国际资本流动报告数据显示，截至今年5月的12个月内，中国有9个月保持了抛售美债的状态，只有在今年4月、去年12月和11月这三个月增持了美债，金额分别为33亿美元、343亿美元和124亿美元。

而在抛售美债的9个月中，只有今年3月、去年4月和10月的减持规模低于100亿美元，其他月份均抛售超过100亿，此外，自2019年6月日本所持美债超过中国所持仓位以来，中国一直是第二大美国国债的海外债权人，而自2022年4月以来，中国的美债持仓规模更是维持在低于1万亿美元的状态，这与中国的黄金储备增加数据形成对比。

值得一提的是，据外汇局最新数据，自2022年11月以来至今年4月，中国曾经连续18个月共增持了约316吨黄金储备至2,264吨（7280万盎司），但今年6月和5月，中国的黄金储备已经有两个月保持了没有变化的状态，没有披露黄金储备的增加，由此引发了外界的猜测。

分析认为，中国在黄金储备领域的新动作，可能表明目前黄金价格已经太高，释放了需求放缓的信号，数据显示，7月17日，黄金价格再次创下历史新高，一度突破每盎司2460美元，且保持连续几个季度上涨的态势(具体数据细节请参考下图)。

一些研究黄金的行业专家和数据人士表示，尽管中国在5月和6月不购买黄金，但由于黄金储备在外储中的占比仍很低，外界猜测认为，参考以往几轮的黄金增持举措，中国仍然对黄金储备的购买有兴趣，不会结束购买计划。

有一种观察认为，中国此轮购买黄金储备的行为很有可能将是一轮类似2018-2019年和2015-2016年的黄金增持举措。数据显示，外汇局报告黄金储备从2009年到2015年间曾经保持了6年没有变化，而当2015年1月公布数据之时，市场意外发现中国的黄金储备增幅已经增长了50%（具体数据趋势请参考下图）。

而在这之后，中国又进入了一个16个月几乎连续增持的状态，一直到2018年底，中国黄金储备从当时的1842吨再次开始连续10个月增加至1948吨，之后又维持了三年多没有报告增加的状态。

据IMF数据，中国的黄金在其外汇储备中所占的份额是所有主要经济体中最低的，全球央行黄金占外储的平均水平为16%，而截至6月，黄金占中国外储的比例仅为4.9%。

据世界黄金协会最新数据，截至今年4月的16个月内，中国共进口黄金高达1813吨，其中，今年前四个月分别为160吨、79吨、85吨和77吨，进口量创下2015年以来强劲年度表现，分析表示，除了市场需求外，外界猜测部分黄金可能已经转化为储备。

不少黄金分析人士普遍猜测认为中国市场在过去几年中累计存有黄金数量可能接近3万吨，远比想象的要多，当然这其中，并不包括大量在过去被购买、储存的黄金，因它们从未被列入官方储备中。

当然，也会有人怀疑，不过，即使中国的黄金储存量没有3万吨，至少大规模开采、进口和买入黄金是不争的事实，比如，无数中国大妈和年轻的90后一代的黄金购买风潮也可以力证黄金在中国民间的储备量是非常巨大的，而中国人对黄金的喜爱，已经有几千年的积淀了。

与此同时，中国黄金企业也从亚洲、非洲和南美洲拥有的采矿业务中引入黄金，这样一来，除了中国市场本身消费外，余下的黄金就有可能也会成为机构储备黄金的一部分。

另一面，中国黄金产量已连续十多年位全球第一，公开数据显示，自2000年以来，中国已经开采超过6800吨黄金，而中国自2015年4月开始就已经限制黄金出口数量，但从瑞士的进口量却在增加，没有停止。

所以，如果考虑到，近几年以来，全球央行和部分国际组织也一直在增加黄金储备且全球央行正在外储中抛售美债的这个大背景的话，那么，中国在国际储备资产中持续抛售美债而购买黄金也就顺理成章了。

据世界黄金协会（WGC）在上个月的一项最新年度调查结果表明，在全球去美元化、世界宏观经济不确定性持续存在的背景下，调查显示，近六成的发达国家央行认为，未来5年黄金在他们外储中的比例将会上升，相比之下，去年这一比例仅为38%，今年也是该机构有这项年度调查开始以来的最高水平，而美元资产在全球外储中的持有比重则会保持下降态势。

对此，WGC全球央行主管称，今年各国央行对黄金的看法出现了更强的趋同，这进一步表明黄金定价范式正在转变，在全球去美元化背景下，黄金正在成为越来越多全球央行储备资产中美债的替代选项。

这也进一步验证了现在作为全球资产价格之锚的美国国债相对黄金来说变成一种风险资产的可能性在增加，而这也可能也是包括中国在内的全球央行在近两年以来持续抛售美债而购买黄金的部分原因之一。

比如，全球央行购金量已经连续两年创下新高，2023年全球央行更是创下55年以来最快速度囤积黄金的纪录，金价也在2024年7月涨至历史高点至2400美元上方，但发达国家央行的储备经理仍对黄金青睐有加就是最新的注脚。

再比如，日本当局除了重手抛售美债以捍卫日元汇率外，也在增持黄金储备，且重启了停滞了半个世纪之久的黄金开采业，而作为美国经济盟友的日本对于美债资产态度的转变可能正在成为全球投资者转向的风向标，这也使得部分华尔街投行猜测认为，黄金正在重新呈现出金融货币属性，可能将会成为支持全球数字储备货币或SDR特别提款权的锚定物。（完）

• 来源：BWC中文网