2020年黄金ETF出现了“惊人的”流入，这推动了投资导向型的价格上涨，尽管ETF的资金流入预计仍将保持强劲，但2020年的资金流入水平将很难维持下去。

汇丰银行(HSBC)首席贵金属分析师Jim Steel表示，由于宏观经济力量的相互竞争，2021年黄金的平均价格将达到每盎司1965美元。

Steel补充称，宽松的货币政策将继续发挥推动作用，但拜登(Biden)政府的地缘政治风险消退，将缓解人们对黄金的需求。

“黄金对地缘政治风险很敏感，”他说，“如果美国和其他国家之间在贸易问题上取得一些和解，不仅仅是一个国家，可能是几个国家。拜登政府还可能对美国盟友或其他国家展开魅力攻势，那么地缘政治风险将下降，贸易方面将取得进展，这将对黄金不利。

Steel强调，1965美元/盎司的预估是平均目标价，而非年终目标价。

“我们预计明年早些时候市场会走强，下半年可能会转向温和，但不要忘记，这只是一个平均水平，这意味着市场在一段时间内可能会交投在2,000美元左右，也有一段时间会低于1900美元，”他说。

今年黄金市场的上涨得益于货币刺激和低利率的全球现象。

“大多数黄金上涨都有两个特点支撑：债务和流动性。现在，黄金市场是受益方，而且很长一段时间以来都是债务和流动性的受益方，而且我们的高度宽松的货币政策已经持续了很长一段时间，”Steel说。

Steel指出，重要的是，低利率提高了黄金作为一种资产的吸引力，因为它降低了持有黄金的机会成本。

Steel表示，季节性因素对金价的影响已经不像过去那么重要了。

“黄金过去会在排灯节(印度的光节)和中国新年时期出现一些价格波动，投资人确实会对此提前准备，但已经不像以前那么有影响力了，”他说。